民生证券发布荣安地产的研究深度报告

2月18日，民生证券发布荣安地产的研究深度报告。报告显示，荣安地产具备较好的抓机会能力，以及加杠杆的相对优势，是当下拥有较好成长潜力的房企。在最新一轮小周期(2017年至今)中，行业增速普遍降速的环境下，荣安地产实现较高速的成长;在这微观层面分化显著的时代，荣安的成长依赖其较好的选项目眼光;并且，在荣安加速成长的过程中，净负债率及净借贷比都控制在合理的水平，相关负债率满足“三条红线”要求，为公司未来发展提供相对的加杠杆优势。

从公司储备的微观层面看，项目普遍具有较好教育与交通配套，结合其产品力，可在竞争中保障较好的去化;2020年可推项目权益货值预计为400亿元，预计2020年权益销售额为300亿元;预计2021年公司权益销售额为400亿元，同比增速+33.3%。

荣安地产创立于1995年，从扎根宁波、深耕长三角，逐步面向全国进行战略布局，目前公司在浙江总储备项目在各城市的占比分别为：宁波41.66%、杭州11.08%、嘉兴15.32%、温州13.53%、台州4.31%、重庆12.60%、西安1.49%。公司表示，在行业降速的背景下，荣安地产将有望实现显著的逆势成长;较好的储备质量带来增长的确定性，良好的财务状况带来相对的加杠杆优势。

宁波作为荣安最为重要的布局区域，由于当地民营资本较为发达，购房人群对于产品力要求也会相对较高;在与融创、中海、龙湖等龙头房企的竞争中，荣安的产品能力得到较好的认可;2019年，公司的项目—荣安劝学里与荣安桂语嵩江，全年成交套数分别达717套和667套，分列2019年鄞州区商品住宅销量榜冠亚军。

荣安地产采用“集团总部+城市公司”的管控架构，在一定的管理半径中，集团总部凭借成熟的管理团队和管理体系，更能主导投资发展方向，形成高效的运作体系。在成本端，荣安在建筑施工领域具备延伸布局，2019年施工实现营收2.66亿元，同比增长34.8%，自有的施工团队控制成本同时，也保障了项目的品控。

在营销运营方面，聚焦高周转战略的公司，已达到一线房企的运营效率;以荣安的江南润园、江枫晓月、柳岸风荷、春和景明为例，上述项目分别为2019年5月、6月、7月上旬和7月下旬拿地，在19年底前，项目皆公布案名与具体的产品规划。而从拿地到开盘速度来观察，以上四个代表项目，皆于2020年5-6月的时间段内完成首期开盘，拿地到开盘时间在12个月内。进一步结合公司区域聚焦与快周转的特点，公司整体拿地至开盘可维持在12个月之内，达到行业领军的水平。

(CIS)

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